上海环境:成长空间持续拓宽

发布时间:2019-08-11 13:02:31 来源:股市动态分析周刊点击 :
原文标题:上海环境:成长空间持续拓宽
原文发布时间:2019-06-17 17:03:38
原文作者:股市动态分析周刊。


上海环境:成长空间持续拓宽



作者:周少鹏

来源:股市动态分析

市场方面,临近年中,各大券商开始推出中期策略报告。国泰君安提出了4*4配置体系。其认为,基于四大周期轮动(基本面周期、驱动力周期、资产比价周期和资产风格周期),四大风格的配置机会(金融、消费、周期、成长)轮动将渐次展开。一季度风险偏好周期见底,信用周期抬头,经济周期见底,二季度库存周期见底、盈利周期见底有望证真,下半年资产比价周期延续。虽然短期证真仍需时日、风险冲击不停,但四大周期的方向在下半年已经明确。基于4*4配置体系,推荐两条主线:1)优选进攻风格。风格向消费和成长轮动过程之中,消费看好盈利-估值性价比高的家电/食品饮料、中观景气度高的猪、鸡、白糖,成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2)兼顾稳健防御。看好低估值、稳盈利的银行、保险。此外,主题层面,推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。

中信证券在近期推出的A股策略报告中则认为,转机信号逐渐明确。其认为,全球货币宽松预期强化,资金风险偏好持续修复,预计外资将恢复持续净流入A股的状态,其偏好品种的战略配置窗口打开。虽然中美出现分歧,但范围可控,中美难以割裂,“边打边谈”成为常态,市场预期过度悲观。而国内政策的调整主动性更强,政策的转机也越来越明确,未来有足够的调整工具和空间。综上,市场已在战略配置区间内,随着转机信号明确,会进入企稳上升的通道。

本周券商晨会报告重点推荐个股一览

中信证券

大秦铁路、扬农化工、锐科激光、比亚迪、凤凰传媒、闻泰科技

申万宏源

天奥电子、包钢股份、金溢科技、立讯精密、周大生、安车检测

方正证券

中联重科、中航飞机、雄帝科技、潮宏基、扬农化工、福能股份

天风证券

金溢科技、劲拓股份、华体科技、长春高新、通威股份、乐普医疗

华创证券

金地集团、江山欧派、杭可科技、涪陵榨菜、保利地产、新城控股

中信建投

欧比特、扬农化工、保利地产、新媒股份、安科生物、温氏股份

每周金股:上海环境


本期笔者推荐上海环境。公司是国内固废领域起步最早的专业环保企业之一,以垃圾焚烧为主的固废业务占比达62%,是公司第一大主业。推荐公司的主要理由有三点:1)主业垃圾焚烧发电行业空间大,盈利能力强;2)在手项目充沛,未来三年业绩增长可期;3)资产注入明确,时点临近。

行业空间大 盈利能力强


垃圾焚烧与城市化率有很强的正相关性,2018年国内城镇化率只有59%,垃圾焚烧比重为34%,与发达国家80%以上的城市化率及50%以上的焚烧占比相比,还有较大的提升空间。从政策目标看,“十三五”规划国内生活垃圾焚烧处理能力为59.1万吨/天,但截至去年上半年,全国投运的垃圾焚烧项目处理量也才37.8万吨/天,尚有较大成长空间。根据卖方的测算数据,换算成产值的话,2020年市场规模将达到400亿元,十三五年均复合增速超过20%。

A股环保板块过去五年经历了一场轮回,板块从2015年高点时的2倍涨幅,到2018年11月份再度回到起点。去年板块的暴跌主要是受国家监管政策趋严以及金融去杠杆导致的融资环境恶化的影响。回到新起点后,市场对业绩和现金流的环保企业会更加重视,垃圾焚烧发电领域无疑是最好的板块。

垃圾焚烧的盈利能力总体很强,毛利率和净利润率在环保行业中居前列,过去五年相关上市公司的毛利率保持在40%-45%之间,净利润率保持在20%以上,且呈现逐年升高的趋势。同时垃圾焚烧也是资本密集型行业,整体负债率维持在55%-60%的水平。但由于盈利稳定且结算时间短,板块的经营性现金流净额非常好,个股的现金流与净利润比值多数维持在80%以上,甚至有些高达200%以上,大幅好于水治理、大气监测等环保子行业。

综上,垃圾焚烧发电行业属于非周期性行业,行业成长空间大,盈利能力强,同时又兼具稳定现金流,具备较佳的长期投资价值。

成长空间持续拓宽


2018年公司实现收入和净利润分别为25.83亿元和5.78亿元,同比分别增长0.66%和14.21%,主要得益于垃圾焚烧发电业务的稳定表现。数据显示,期内公司运营生活垃圾焚烧厂11个,共计入厂垃圾637.16万吨,同比增长12%,垃圾焚烧发电19.43亿度,同比增长9.7%。

环保企业都有一个区域瓶颈,需要不断开拓全国市场方能获得较高的成长。公司的固废业务占到上海80%的市场份额,同时,近年来业务也不断拓展至南京、程度、太远、洛阳、青岛等二线城市。2018年以来公司继续加大市场开拓力度,垃圾发电领域先后中标了宁波奉化、上海天马二期、漳州蒲姜岭项目二期、金华等项目,累计新增产能6450吨/日,在手订单十分充沛,有望在未来三年内逐步落地。根据公司的重大订单公告,目前在建及筹建累计产能已达1.18万吨/天,预计今年将新投放产能在2000吨/天左右。

另一大主业污水处理2018年表现较差,污水处理量同比下降16%(主要是竹园厂改成产能受限所致),但这只是暂时性影响,且期内公司污水处理新增成都温江项目,处理规模高达6万吨/日,未来恢复增长概率颇高。

当前公司实行“2+4”的扩张战略,除了垃圾焚烧和污水处理,危废、医废、土壤修复和固废资源化等四大新业务订单增势也颇为良好。2018年危废新增6.6万吨/年的南充项目,同时并购了上海永程固废公司全部股权,技改后可新增1.32万吨/年产能;土壤修复领域中标多个调查和评估类项目;在固废资源化方面,新增了530吨/天的松江区湿垃圾资源化处理项目、1800吨/天建筑垃圾资源化处理项目及30吨/天的崇明餐厨垃圾处理厂等。与生产物资类企业的产能不同,垃圾焚烧厂具备公共事业类属性,一旦建成,受益城镇化率的提升,产能利用率会逐渐提升,所以这些项目将成为公司中长期成长动能。

资产注入时点临近


公司还是上海城投集团旗下唯一环保上市平台,大股东城投控股曾承诺,在上海环境上市后3年内将旗下的污水、固废等环境类资产和业务注入上市公司,城投控股体外资产环保众多,总营收估计约为30亿元/年,若全部注入有望再造一个上海环境。目前距离资产注入最后期限还剩9个月,且股价低位,长期均线即将走平,或许是个布局良机。

往期回顾:

5月10日文章:先达股份:被低估的化工涨价标的

5月17日文章:贝因美:基本面改善明显

5月24日文章:长电科技:华为事件核心受益标的

5月31日文章:富安娜:估值重回历史最低位

6月6日文章:中国国航:汇率扰动带来买入机会

(编辑:小股)

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原文作者:股市动态分析周刊。
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